免费一码中特

来源:旺天下网  作者:   发表时间:2018-05-06 12:03:40

而公告中对受让方的要求并不简单。公告称,意向受让方或其主要股东须是国际知名的产业投资基金集团或产业投资企业(不包括对冲基金,不包括实业企业);意向受让方或其关联方在提出受让意向之前不得在中国境内直接或间接经营猪、牛、鸡、羊屠宰以及相关高低温肉制食品加工业,也不得是这类企业的控股股东或第一大股东。同时,意向受让方须承诺完成双汇发展股权分置改革,并承担股权分置改革的成本。另外需承诺保持原管理团队的基本稳定。

“股改正酣之际,市国资委将持有双汇发展股份的双汇集团卖掉,实现了‘股改、重组一步走’目标。”3月3日中午,漯河市市政府秘书长刘运杰向本报记者表示。而在武汉新兰德证券投资顾问有限责任公司研究主管余凯看来,此事背后有更深的用意:联合国际投资基金,达到双汇发展曲线MBO的目的。

“3月底,我们将公布股改方案。”双汇发展董事会秘书祁勇耀告诉记者。而据刘运杰透露,在上述时间将会完成双汇集团的重组,同时,双汇集团国有股份的挂牌出售截止日期为3月30日17时。

虽然双汇发展1月26日的公告声称,漯河市国资委至今并未与任何战略投资者签署过有关双汇集团股权转让的协议,但坊间早已透出公司与众多海外基金“密谈”的消息。

2005年漯河市政府参加河南省政府分别在香港、美国举办的招商活动期间,曾与美国国际集团(AIG)、JP摩根、新加坡淡马锡有过接触。2005年7月22日,漯河市政府与AIG在美国签署过框架性战略合作协议书,但内容并未涉及双汇集团股权转让事宜。

而今谜底揭晓,10亿元人民币的标的价格,远低于此前坊间盛传的8亿美元购买价,这似乎与双汇愈发强劲的盈利能力和被众多机构投资者看好的行业前景并不相符。

双汇集团网站和双汇发展2005年年报显示:2005年,集团总资产70亿元,销售收入更是达到201亿元;双汇发展去年主营业务收入134.60亿,同比增长33.85%;实现净利润3.71亿元,同比增长24.36%。

同样,包括中金国际,国泰君安,以及国都证券等在内的众多投资机构近日公布的研究报告显示了乐观情绪:双汇发展从2002年至今近三年主营业务复合增长率高达46%,净利润复合增长率达到22%,是肉类加工行业中成长最快的企业。而在农村居民收入增速加快的宏观背景下,现阶段农村消费已成为猪肉行业整体增长的重要推进因素,双汇发展有望进入新一轮的快速增长周期。

“市国资委这次出售的双汇集团,与外界理解的双汇集团不是一个概念。后者是双汇旗下的法人联合体,包括双汇集团参股、控股、合资和管理的企业,前者只是市国资委在整个双汇体系中所持有的全部股份。”双汇集团副总经理杜俊甫语气略显急促地解释。

杜俊甫举例,双汇集团一个下属企业,假如集团占有25%的股份。若按汇总报表,那么这家企业100%的收入就算双汇集团;但若按合并报表,则只有25%的收入算作双汇集团。杜称,双汇集团旗下企业众多,但有不少企业并不是全资拥有,这次转让的只是双汇集团的股份,其他股东在双汇集团下属企业的股份并不产生变化。

“由于概念混淆,所以才产生卖价太低的错觉。”漯河市政府一官员向记者补充道。这位官员分析,外电所言的8亿美元,“有可能是笔误,应是8亿人民币。”

北京市产权交易所3月3日的网站资料显示1994年成立的双汇集团注册资本55812万元人民币,资产总额为22亿人民币,主营屠宰和肉制品加工业务。北京中锋资产评估有限责任公司的评估资料表明,截至2005年底,双汇集团核准或备案净资产57143万元,评估结果为66755万元;主营业务收入9901万元,主营业务利润2052万元,净利润10731万元。

“5亿多元的净资产,评估时为6.67亿元,已溢价17%;报价10亿元,我们又溢价了49.8%。”电话中,漯河市市政府秘书长刘运杰笑声响亮。

有市场人士质疑,双汇发展这样的行业龙头企业,溢价水平偏低。从双汇集团公司主要资产情况看,除持有双汇发展35.72%股权,其他资产主要为屠宰生产基地。但是按照净资产比例看,双汇发展净资产占集团公司96.8%,即挂牌价格96.8%用于购买上市公司股权,如果按9.86亿元用于收购上市公司股权,每股价格仅为5.28元,仅比调整后每股净资产3.48元溢价51.72%。

对此,刘运杰解释,10亿元并不是最终报价,还要经过竞拍,“可能是15亿元,也可能是20亿元,甚至更高。”

“春节后,市政府正式与相关机构就双汇集团重组一事进行洽谈。”刘运杰说。

据双汇集团网站介绍,双汇集团是一个以肉类加工为主,跨行业、跨国经营的大型食品集团,拥有员工3.5万人,在国内外拥有60多家国有全资、参股、控股子公司,列国内企业500强第132位、居肉类加工行业第一位。

在刚刚公布的漯河市“十一五”规划明确提出,未来将“加快双汇、银鸽等大企业的国有股减持和国际化进程”。规划提出,“十一五”期间,漯河市将“继续把食品工业作为优先发展、优先支持的产业”,并提出了“中国食品名城”建设目标,预计食品工业投资累计达到120亿元以上。其中,肉食品工业的总投资就将达37.02亿元。此次出售双汇,漯河市政府将获得一笔不菲的收入,使其在未来的投资建设上游刃有余。

联合证券分析师刘树坤指出,双汇集团的改制结合股改进行,机会把握得较准。“如果等股改后进行,股本还需要重新定价,不确定性更多,比较麻烦。”

选择国际投资基金,双汇集团的一个目的就是为了海外整体上市。其实,从去年第三季度开始,有关双汇集团将在海外整体上市的传言就不绝于耳。据悉,该传闻最先由国外投行放出。

与国际资本的对接,将极大增强企业的竞争能力。一个例子就是有双汇在国内最大的竞争对手——雨润集团。据业内人士介绍,去年在香港成功上市并募集到充足资金后,雨润计划中的新增产能扩张规模已经超越了双汇。并且,从业务发展速度和产品重合度来看,雨润已对双汇的龙头地位产生了严重威胁。

双汇集团一位高层透露,“十一五”期间,集团将进一步做大做强,走国际化道路,“到‘十一五’末,双汇肉制品产量进入世界前三强,销售收入达到500亿元,为后五年进军世界500强创造条件”。

在今年1月13日刚刚更新的企业网站上,双汇已经悄然提出了一项举措:“由国内融资拓展到海外融资,把双汇建设成为具有国际竞争力的跨国集团”。

对此,刘树坤认为,就像此前张裕改制,与境外投资者者合作会使双汇比较容易在国际市场上进行融资、投资等活动,而国际背景也会便于其产品打入国际市场。

一位长期关注双汇集团的证券分析师认为,其除图谋海外上市之外,此次重组,极有可能是该集团管理层联手境外投资者,近而达到曲线MBO的盛宴。

知情人士透露,实现管理层MBO,一直是以双汇“教父”万隆为首的管理层的心愿。将一个资不抵债的地方小型肉联厂,打造成国内肉制品行业的老大,双汇集团管理层功不可没。由于受政策约束等因素,相较于沿海企业的先行,双汇集团管理层MBO举步维艰。

迂回前行,实行曲线MBO,成了双汇管理层的唯一道路。“在这一过程中,市政府是暗中支持的。”上述知情人士介绍。

2003年6月13日,有16名自然人成立的漯河海宇公司,与双汇集团签署《股权转让协议》称,受让后者持有的双汇发展8559.25万股国有股,股份转让的价格为每股4.14元,总计3.54亿元,一举购得双汇发展25%的股权,成为其第二大股东。有外界质疑,海宇投资股东在某种程度上就是管理层的代表,但遭到了管理层的断然否认。

此外,自2003年起,双汇发展在公司现金总流量净额为负值的情况下,公司仍然连续两年大比例分红。超额分红的举动,被外界怀疑为MBO输血。

武汉新兰德研究主管余凯分析,虽然顶着MBO嫌疑,海宇投资仍是双汇发展二股东,在公司没有取得绝对发言权。此次改制,为管理层增持提供了契机。

余凯认为,引进外部投资者,可改善公司治理结构,提升公司管理水平。在管理层MBO存在资金瓶颈的情况下,国外基金可起到过桥作用。同时,联手境外投资者,相较于MBO,显得更为规范、阳光,可以有效地规避风险。

而对基金来说,投资双汇这样的中国肉食品龙头企业,将其运作到海外上市,可以取得7-8倍的市盈率,投资收益丰厚。自2002年以来,正因为看中中国企业的成长性,海外基金大肆进军中国,投资中国龙头企业。摩根士丹利入股蒙牛、凯雷基金入主徐工科技(资讯行情论坛)、大摩联手IFC投资海螺水泥(资讯行情论坛),无不显示出这些国际投资巨头的高超财技。

另一方面,在余凯看来,海外基金在重组国内企业时,一般只注重投资收益,很少参与企业管理,是一种财务投资,这为管理层MBO提供了便利。而一旦这些机构套利退出,管理层只要稍加增持,将当之无愧地成为企业的第一大股东,闪转腾挪间,达到了MBO目的。

此外,上述长期关注双汇集团的证券分析师认为,本次挂牌出让方案略显不足:一是出让对象有锁定原意向性国外投资银行之嫌。根据挂牌出让条件,只能由国外投行参与,有走过场的味道;二是挂牌价格溢价率过低,10亿元的标的,仅高于净资产49.8%。对双汇发展这样的优势龙头企业显然偏低。

针对有圈定受让对象的疑问,刘云杰告诉记者,之所以卖给国外基金,是因为一是政府想获得资金支持地方经济发展,第二就是把双汇品牌做大。刘称,以万隆为首的管理层很优秀,不卖给实业公司的目的就是保住管理层和民族品牌。

巴纳韦梯田位于菲律宾吕宋岛北部伊富高省,已有数千年历史。梯田沿着崎岖的山势修建而成,坡度颇为陡峭。梯田内新栽种的水稻倒映在水中,绿意宜人。然而,好景不长。随着巨型蚯蚓的入侵,巴纳韦梯田正加速坍塌。

这种蚯蚓可以长到45.7厘米长,1.3厘米粗。专家分析,它们很可能是在原先居住的森林被毁以后,才被迫迁移到梯田里“安家落户”。

研究人员目前取样发现的所有蚯蚓均为雌性。这表明,即使没有雄性的介入,它们一样可以繁殖,且速度惊人。尽管经过大量研究,但这种无名蚯蚓还未被证实属于环毛蚓属,可能是一种尚不为人知的新物种。

为了寻找食物,它们在土里到处打洞,对梯田、尤其对梯田壁危害严重。梯田开始漏水,不但水稻生长受影响,原本牢固的梯田结构也遭到破坏。农民辛苦围筑起的梯田壁被大雨冲毁,成吨泥土就会掩埋下一层梯田。

灾难还殃及巴纳韦附近地区的村庄,坍塌梯田处处可见。由于无力修复,农民们只好任由越来越多的坍塌梯田逐渐荒芜。

“这都是蚯蚓干的‘好事’,”56岁的当地农民多明戈·蒂曼哥说,“它们钻进土里,导致(稻田)漏水。梯田就容易滑坡。情况十分不妙。蚯蚓在大量繁殖,滑坡时有发生,但我们却无力修复。”

伊富高省农业部门的主管雷蒙多·巴哈坦在巴纳韦也有一块祖上留下来的稻田。他说,一块面积约9平方米的稻田一年产稻收益不足2美元。由于修复梯田的石头都需要从远处运过来,运费颇为昂贵,维修一道梯田壁需要60美元。据当地政府估算,如果彻底维修,偿还这笔贷款可能需要30年。

菲律宾水稻研究所的专家已经证明,一种地鼠是蚯蚓的克星。它们可以吃掉蚯蚓,而且对庄稼没有危害。研究所研究人员拉温德拉·乔希介绍说:“它们非常有利于解决梯田的问题。”他专门设计了一个研究教育项目,目的就是为了保护地鼠,并增加它们的数量。但这个项目还未获得菲律宾政府及国际社会的支持。

乔希说:“梯田危机已经困扰我们很久。时间拖延越长,问题将会变得越复杂。”

由于证监会和外汇管理局并未达成一致,目前QDII(合格的境内机构投资者)的实施似乎还只是水中看月。

“对于QDII,国家外管局的政策一直没有变化,始终在积极支持与推动。”国家外管局一位相关人士告诉本报,“现在主动权还在于证监会——他们一直担心资金撤出后是否会影响A股市场。”

在2002年年底QFII(合格境外机构投资者)推出不久,证监会曾力推QDII,但当时由于涉及外汇管制,外汇管理局很难做出回应;时至2004年9月,时任外管局副局长的马德伦在“中国经济和世界经济共同发展”国际研讨会上表示,外汇局正研究适时推出QDII;而证监会的态度却变得保守,直至今日。

QDII是在一国境内设立,经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。和QFII一样,它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下,有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。

就QDII的推出,其实一直以来都有部委之间如何协调的问题,早在去年10月份,由五部委(证监会、外管局、发改委、央行、银监会)联合制定的QDII报告就已经基本完成,并上报国务院。“报告的完成也表示部委层面协调工作的结束。”业内人士称。

“虽说是程序问题,也肯定需要一个过程。我们需要考虑市场的承受能力与接受程度。”3月2日,证监会一位相关人士告诉本报。他说,可以理解外管局目前的状态——每年结汇压力太大,货币供应量增加又快,回收成本也高,而如果实施QDII,等于是把资本放出去。

“证监会慎行的态度还是明智的,毕竟投资海外的风险难以预料,而且还涉及许多技术层面的问题,这其实也是证监会保护市场的一种做法。”某证券机构人士说。

上述外管局的人士还说,对于外管局而言,现在就是一个好时机。原因在于人民币升值、外汇储备增大以及金融市场全面开放的压力。外管局资本项目管理司司长邹林去年11月曾表示:国务院已基本认可QDII到境外资本市场去投资,QDII具体实施方案也在制订过程中。前不久邹林又撰文称,今年将允许保险公司购汇进行境外证券投资,并逐步降低保险公司境外证券投资的准入门槛。

证监会人士也向记者证实,QDII对外汇储备增长压力确有缓解作用,但对证券资本市场的影响还有待考证。

有意思的是,近期市场关于实现人民币资本项目下的基本可兑换之后,将优先考虑QDII的言论并没有影响到股市的走势。3月1日,上证指数仍迈上了千三台阶。专家甚至表示,向海外输出投资资金并不会影响A股市场的资金供给:一则海外资金青睐A股;二来银行、保险和社保基金等机构资金充沛。

有分析认为,即便是普遍认为在QDII实施中将先行一步的保险公司也不会分流A股市场的资金,因为保险公司投资A股的比例都没有用足20%。

“的确,现在主要取决于证监会的态度。保险公司、基金公司都在与外资银行、国际投行合作开发QDII产品,QDII制度一旦出来,马上就可以推出产品。”上述业内人士表示。

“目前,鹏华基金和华安基金都在设计QDII产品,此项目鹏华与汇丰银行合作,就等证监会政策出台了。”业内人士说,“基金公司和保险公司肯定会先行一步。而且一开始是通过香港市场机制去实施,最初被允许投资的产品只是固定收益类产品。”

而来自基金公司的消息是,出于拓展业务与生计需要,目前很多基金公司都在做QDII产品方案设计,但他们都说赶不上第一批了。第一批试点应该是保险公司,但其中也会有一至两家基金公司。

据悉,两年前就做足QDII产品设计、合作模式准备工作的华安基金的确有望成为基金公司中的第一家试点单位。

届时,华安基金会在国内市场以外币资金的形式对资金进行公开募集。因现行的《基金法》限定基金公司只能经营公募产品,社保、年金等私募基金均属于特例范畴。

责编:

未经授权许可,不得转载或镜像
© Copyright © 1997-2017 by http://www.wtianx.com all rights reserved